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中方減持美債難度高！貿易戰爆發與否、北京都得買
MoneyDJ新聞 2018-03-26 14:43:39 記者 郭妍希 報導
中國駐美大使崔天凱上週五(3月23日)在接受媒體專訪時，並未排除陸方可能減碼美債收購規模、作為報復川普課徵關稅的手段，引起市場矚目。然而，分析人士直指，無論貿易戰爆發與否，北京都別無選擇，還是得不斷購買美國公債。
Forbes專欄作家、紐約長島大學經濟學教授Panos Mourdoukoutas 25日撰文指出(見此)，截至2018年1月為止，中國握有多達1.17兆美元的美債，是美國最大債權國，減持美債或許是報復川普貿易戰的絕佳武器，但中國永遠不會使用。
他直指，中國對美國擁有龐大貿易順差，是一大主因，中國出口商賺取許多美元，這些業者把美元兌為人民幣支付帳單時，被兌換的美元，就會流到人行手裡。人行可用這些美元購買美債賺利息，還可藉著把人民幣轉換至美元、壓抑人民幣匯價，進而拉高中國對美國的出口額。
假如中國真的停止購買美債、甚至反手出售，會發生甚麼事？Mourdoukoutas認為，首先，美國長期殖利率會飆高(至少是暫時性的)，壓垮全球金融市場，新興國家更是首當其衝。這是因為，美國長期利率上揚，會扭轉美元的套利交易(即資金從低利率的美國流向高利率的中國等新興市場)。第二，人民幣相對於美元會開始升值，衝擊中國的出口、經濟成長與就業。
與此同時，日本、沙烏地阿拉伯等美國盟友，則可能介入承接中國拋售的美國公債，聯準會(Fed)也料將跟進。可以想見，減持美債，對中國而言並非回擊美國貿易戰的有效措施，甚至還可能傷到自己。
市場1月初曾謠傳，北京官員已經提出建言，建議中國政府減緩、甚至停止美債的收購行動，理由是其他資產比美債更具吸引力，而兩國貿易關係緊張，也是這麼做的原因之一。不過，這些建言是否被採納，目前並不清楚。
Zero Hedge 1月10日報導，Rafiki Capital Management研究策略長Steven Englander質疑，中國是否已準備好要動搖全球資本市場(然後在過程中傷到自己)，並在「逢拉回就買進」(BTFD)的程式交易策略啟動時，繼續堅持下去，恐怕還是未知數。
Englander還說，中國若真的暫緩收購美債，2008年金融海嘯、歐債危機、新興市場崩盤過後的這波牛市，也將受到動搖。假使中美貿易爭議成為資產市場崩盤的罪魁禍首，那麼中國將自己打造為全球金融樞紐的努力，恐怕也會化為烏有。中國較有可能的作法，應是採取有限度的行動、甚至把話稍稍收回，但同時也會暗示，假如美國太過激進或不負責任，那麼北京肯定會加以報復。
假如中國真要拋出手中握有的1.2兆美元美國公債，是否有機會動搖市場？根據分析，中國去(2017)年1-10月加碼了1,310億美元的美國公債、每個月平均購買130億美元，相較之下，美債主要交易商的平均日成交量卻超過5,000億美元。也就是說，就算中國實際購買的美債，可能比官方數據還多，但真相是，即使是像中國這麼大的鯨魚濺起了浪花，美國公債這個巨大海洋依舊難以撼動。有趣的是，當人行在2016年初拋售美國公債時，反倒還引發避險需求、促使殖利率下滑。(全文見此)
出處：
https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=82766e41-f8d5-4d6e-b177-a163d996c9bb&c=MB010000
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